极悦=500亿资本大佬,批量制造创新药企

2024-07-21 10:16:10 fc16888

7月中旬,极悦纳斯达克上市公司天境生物宣布,由傅唯担任董事长。极悦傅是康桥资本的创始人兼CEO,早在2018年就进入公司董事会,而康桥亦是天境生物的创始及最大股东。

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从风光无限到跌落神坛,天境的市值也从高峰期的70亿美元,跌到了1.16亿美元。

8年间,公司发展的每一步,都受傅唯及其团队的影响。

事实上,傅和康桥资本所涉足的,不只天境生物,信达生物、云顶新耀、贝瑞和康等诸多知名创新药企,背后都有其身影闪烁。

亲自坐镇

在圈内,傅唯以“控股投资”出名。

“他(傅唯)之前是远东宏信投资部的负责人,做PE的一般都是参股,也就是财务投资,但他只相信控股投资,自己投,自己管,就像自己做企业一样。”

一位曾与傅唯共事的医疗投资人告诉《21CBR》记者,傅是个主动型PE,投资的不少企业,每一步关键动作和决策背后,都有傅的意志,“手不会伸那么长,很少与创始团队产生矛盾。”

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傅唯,图片来自康桥资本

傅唯的这次接任,并不意外。毕竟,天境生物就是由他推动创立的。

2023年,是天境生物的盛衰分水岭。此前,天境生物一直是资本市场的宠儿,去年的境况陡转直下。

去年9月,生物制药公司艾伯维终止了两家的合作协议,退还了CD47单抗在研药物来佐利单抗的权益。

这笔高达30亿美元的出海交易,曾刷新了中国创新药企产品授权转让纪录。

公司还经历了管理层变动、科创板上市无果等波折。困境之下,天境生物选择“分家”

今年2月,天境生物宣布,剥离在中国的资产,将天境生物在中国的资产和运营权限转让给天境(杭州),交易总对价最高达8000万美元。

天境生物的原董事长臧敬五,离开董事会,到天境(杭州)继续领导研发工作。

傅唯则在5个月后,成为新任董事长,并任命Sean Xi-Yong Fu为临时CEO。

公司称,重组是中美市场环境下的战略选择,向美国生物科技公司转型,规避中概股投资风险,有利于上市公司估值回归。

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这次资产剥离后,两款核心产品伊坦长效生长激素以及CD38抗体菲泽妥单抗,均被纳入天境(杭州)。

傅唯手里的天境生物,只剩下被退货的CD47和一款CD73单抗、两款一期双抗的海外部分权益。

分家或是傅唯的缓兵之计,他还在寻找更稳定的管理搭档。

独特打法

天境生物在傅唯的投资生涯中,本该是一个标杆式案例。

80后的傅唯毕业于新加坡南洋理工大学,毕业后加入淡马锡中国投资团队,2014年创立康桥资本。

他认为,在中国股权投资市场,医疗健康可能是为数不多、依旧存在技术更迭和行业整合机会的赛道,“未来十年甚至二三十年长期发展的最大机遇。”

康桥成立初期,傅唯主要对一些大白马进行少数股权投资。

2016年,国内创新药浪潮掀起,标的市值水涨船高。傅唯亲自下场,用“孵化运营+并购整合”的独特打法,重仓参投企业,全链条全周期参与公司发展。

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天境生物,是傅唯正式孵化的第一家公司。

从推动臧敬五与康桥所投的企业天视珍合并,到之后的数轮融资,傅唯都倾注大量心血和资源。铺路、给钱、找人,推动项目管线组建和团队搭建,助力天境生物快速发展。

康桥资本一度是天境生物最大的财务投资人,连续三轮投资,在2020年赴美上市前,天境累计融资超过4.2亿美元。

天境生物与艾伯维达成合作后,进一步吸引了巴克莱银行、贝莱德等海外机构前来掘金。原股东之一的高瓴,也持续加码,占股比从6.8%上升到13.3%,成为公司第二大股东。

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天境生物净利润

2021年6月,天境的市值一度超过70亿美元。

傅唯在高点选择落袋为安,持股比例从上市后的33%缩减到18.8%。如果按市值高点来计算,傅唯赚到近10亿美元

只是,后来医药领域寒冬来临,傅唯不得不面对新的行业周期。

异军突起

傅唯创立的康桥资本,是国内医疗领域一匹黑马。

多领域的投资经验,让傅唯在募投管退的各个环节都很灵活,大小标的、海外孵化甚至跨国药企资产剥离,他都敢做,且回报率相当出色。

以海森生物为例,这是傅唯团队的第一个跨国药企资产剥离项目。

去年,他将收购来的武田高血压和糖尿病药物中国业务剥离,搭建了康桥慢病药物平台,聘请新CEO,同时引入罗氏芬、思他宁等重磅药物,转到本土生产运营。

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图片来自海森生物

这套“投资者—运营商”模式,在过去两年的分配收益达到10亿元,DPI(投入资本收益率)达到100%,项目IRR超过50%,成绩相当优异。

傅唯还孵化了CDMO公司苏桥生物,只用3年时间就完成了全球团队和产房的搭建,订单数达到数亿元。

在势头正劲的2021年,傅唯以14.37亿元的价格,把苏桥生物卖给药明生物,投资回报超过三倍。

另一家明星药企云顶新耀,同样由傅唯团队孵化,康桥资本持有其62.48%股权,傅唯则是公司董事局主席。

2022年,行业寒冬之际,傅唯决定剥离重磅肿瘤药物Trodelvy,放弃烧钱的ADC管线,专注肾科和抗生素领域,回笼资金。

在云顶新耀,对管理者的选择也体现了傅唯的智慧。在临床阶段,傅唯让擅长研发的薄科瑞做CEO;在商业化阶段,则招来经验更丰富的罗永庆,后者曾是吉利德中国区总经理。

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图片来自云顶新耀财报

云顶新耀扛过了“生存战”,2023年,其全年营收1.26亿元,预计2024年两款商业化药物有7亿元销售收入,到2025年底前或实现现金收支平衡

傅唯及康桥资本一次次“妙手回春”,验证了其模式的正确性。

他坚信,投资人只给钱的价值发现,已不能成为门槛。

“一个好公司出来,所有人都会知道……要把自己变成一个运营商,在发现价值的基础上去创造价值。”傅表示。

去年9月,北京市医药健康产业投资基金的管理权,花落康桥资本,规模200亿。企查查显示,目前康桥的在管资金规模超过500亿人民币

手握重金,打法灵活,傅唯对天境的改造,或许会成为又一个逆袭案例。


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